原创 经济学家洪灝 洪灝的宏观策略 2025 年 08 月 02 日
前言
暴跌的开始，还是。。？
"The Party told you to reject the evidence of your eyes and ears. It was their final, most essential command. " — Orwell, from " 1984 "
昨夜，美国就业就业数据比初始值预估的要疲软得多，市场担心的劳动力市场放缓终于到来了。最新的非农就业报告显示，美国 7 月就业人数仅增加 7.3 万人，低于市场预期的 11 万。更值得注意的是，前几个月数据也被大幅下调。美国劳工统计局 BLS 数据重新调整之后，5 月仅新增 1.9 万个就业岗位，较初始公布的 14.4 万低了近 90%。而 6 月的新增就业岗位也被下修至 1.4 万个，远低于此前公布的 14.7 万个。综合来看，5 月和 6 月的新增就业比之前的预估少了 25.8 万个，但美国失业率从 6 月的 4.1% 只微升至 4.2%。
数据一出，全场哗然。毕竟，这些数字和特朗普希望描绘出来的"让美国再次伟大"的宏观叙事不符。特朗普更是拍案而起，怒炒了劳工统计局局长。而美国市场则应声而落，美元、美股、加密货币暴跌，市值一夜之间蒸发了逾万亿美元。
市场质疑统计数据的声音四起。很多人认为出现如此大的就业数据下修，那么一定是统计局局长水平不够，或者是就业数据被掺水了，并据此而对于特朗普的斩首行动拍手称快。如果各位还记得，在不到一年前，2024 年的 9 月大选前，特朗普的手下干将 Rubio 认为当时的就业数据显著地低估了拜登时期经济困难的状况。也就是说，卢比奥不到一年前认为美国的就业数据太高了，美化了拜登的执政政绩。那么，现在特朗普又认为就业数据太低了，并以此为借口炒掉了劳力统计局局长，不免有选择性执法之嫌。顺便说一下，这位局长是拜登任命的。
上一次美国劳动统计局局长被炒，还是 1932 年大萧条时期。当时由于局长不同意胡佛的经济政策，胡佛就把他炒了，而大萧条继续。
特朗普不仅仅炒掉了局座，他还在自己的社交媒体上继续对于美联储主席鲍威尔攻击施压。这是过去几年来，特朗普在自己的社交媒体上攻击鲍威尔最频繁的一次，并在上周实地视察了美联储斥资 30 亿美元的装修工程，当面施压。特朗普认为鲍威尔早就应该降息，但补充说不"会马上炒掉鲍威尔"，然后又加了一句"如果不是担心市场波动，早就把他炒了"。随后，媒体又爆出了一位美联储董事辞职的消息。这位董事是拜登任命的。
这一系列的爆炸性新闻，难免不让人想入非非。毕竟，BLS 局长说炒就炒，现在还空出来一个董事席位。特朗普时期就提名了两位董事，而这两位董事在最近的议息会议中对于不降息都投了反对票。虽然只是两个反对票，但是在近年来的美联储历史上，这样的投票应该还是首次。特朗普对于他们的反对票赞不绝口。
其实，这位董事的辞任应该和昨晚的一系列事件没有太大的关系。毕竟，这位董事是大学教授，在一个赫赫有名的大学 Georgetown 有自己的终身任期（tenure）。任何一个大学熬到了有自己的终身任期的教授，都不是等闲之辈，而且待遇非常优厚，经费充足。所以，这个董事回去大学里继续教书，应该不是什么太难以理解的事情。
然而，她的离任，给特朗普打开了重塑美联储的窗口。昨晚，市场对于美联储九月份的降息预期提高到了 80%。然而，美股照跌不误，并牵连到了其它风险资产类别，同时市场隐含波动率也开始飙升，一副避险情绪上升的样子。在昨天白天亚洲盘的专属报告《洪灝：3600 点和特朗普的关税大限》中，我为读者预警了这次突如其来的暴跌。现在的问题是 —— 这是新一轮暴跌的开始，还是一次久违了的技术调整 ?
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